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A Selic deve ser mantidabetano 10 reais10,5% na próxima reunião do Copom, na semana que vem, de acordo com as projeções do mercado, devido a uma combinação de fatores que inclui pressão inflacionária persistente, temor sobre o cumprimento das metas fiscais pelo governo e até mesmo a influência do cenário internacional, com a ausência de sinalização pelo Fed, o banco central norte-americano, de uma queda de juros dos EUA ao menos no curto prazo.
Para o investidor, o desafio é entender por que o cenário mudou desde o início do ano, quando as projeções eram bem diferentes, e encontrar as melhores opções nessa nova realidade para obter boa rentabilidade e ampliar seu patrimônio, evitando o risco de estagnação ou até mesmo de perda de capital.
Este texto vai trazer algumas opções nesse sentido, mas, antes, vamos tentar entender como chegamos até esse pontobetano 10 reaisque a Selic está fadada, aparentemente, a se manter estacionada nos dois dígitos pelo menos até o fim do ano.
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Selic não ia chegar a um dígito?
Era essa, ao menos, a expectativa do consenso do mercado na virada do ano, quando a Selic estavabetano 10 reais11,75% ao ano, após quatro quedas consecutivas de meio ponto durante o segundo semestre de 2023. Seria um ano de aquecimento da economia, com queda de juros e inflação que merecia cautela, mas com tendência de se manter perto da meta de 3% ao ano - com margem de tolerância de 1,5 ponto para cima ou para baixo.
O primeiro Boletim Focus de 2024, divulgadobetano 10 reais8 de janeiro pelo Banco Central, projetava como consenso do mercado uma Selic de 9% e um IPCA de 3,9%. E o cenário se confirmou até março, com as duas primeiras reuniões do Copom mantendo o ritmo de queda da Selicbetano 10 reaismeio ponto, para 10.75% ao ano. Na virada de março para abril, as projeções para o IPCA chegaram a 3,75%.
Aindabetano 10 reaismarço, contudo, as expectativas começam a se mexer após o governo enviar ao Congresso uma proposta de Lei de Diretrizes Orçamentárias (LDO) para 2025 com déficit fiscal zero, quando a previsão inicial era de superávit. Por mais que o mercado,betano 10 reaisgeral, já tivesse dúvidas sobre a capacidade do governo de cortar gastos e zerar o déficit neste ano, a admissão de uma meta fiscal mais frouxa teve consequências negativas e iniciou um processo de alta nas taxas de juros futuros.
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Com isso, já na reunião de maio, o Copom pôs o pé no freio e reduziu o ritmo de corte da Selic, desta vezbetano 10 reais0,25 ponto, para 10,5%, mas não foi o suficiente para ajustar as expectativas do mercado. O Ibovespa seguiubetano 10 reaisqueda, assim como o IFIX, índice de fundos imobiliários, revertendo o processo de alta que vinha desde o trimestre final de 2023, e o Focus desta semana já trazia o IPCA novamentebetano 10 reais3,9% e a Selicbetano 10 reais10,25% ao ano, ou seja, com margem para apenas mais uma quedabetano 10 reais2024.
Com o IPCA de maio chegando a 0,46%, com 3,93% no acumulado dos últimos 12 meses, e a decisão do Fed de manter os juros norte-americanos no intervalo de 5,25% a 5,5% ao ano, com destaque para a dificuldade de se aproximar da meta de inflação, de 2% ao ano, a expectativa de uma redução da Selic na reunião do Copom que se encerra na próxima quarta-feira (18) caiu para perto de zero.
"O cenário fiscal se deteriorou, com uma piora concentrada tanto nas expectativas quanto na sustentabilidade do arcabouço fiscal. A ausência de sinalização de algum ajuste pelo lado da despesa colocabetano 10 reaisxeque o futuro do plano. Nesse contexto, somou-se uma piora nas expectativas de inflação, o que deve forçar o Banco Central a interromper temporariamente o atual ciclo de cortes", afirmou a AZ Quest, gestora de fundos, embetano 10 reaiscarta mensal.
Renda fixa é a melhor opção?
É uma convenção de mercado que momentos de juros altos são mais atraentes para os investimentosbetano 10 reaisrenda fixa, cuja remuneração é atrelada aos juros básicos e que, no atual cenário, tendem a pagar bons rendimentos com pouco risco.
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Alessandra Gontijo, CCO e sócia da Investo, gestora de fundos, endossa o discurso, especialmente diante de um cenário de incertezas fiscais e pressão sobre a inflação,betano 10 reaisque a renda fixa serve como proteção contra a volatilidade da economia brasileira.
"Ativos indexados à inflação estão extremamente atrativos, devido ao aumento das projeções do IPCA pelo mercado, oferecendo prêmios acima da inflação e protegendo o poder de compra do investidor", explica a especialista, citando os títulos NTN-B, papeis do Tesouro Direto atrelados à inflação oficial do país.
Alexandre Pimentel, da Fator, gestora de fundos de várias modalidades, também vê a renda fixa como opção atraente, mas faz a ressalva de que há alternativas de renda variável.
"Acreditamos que o melhor comportamento para o investidor ainda seja a alocaçãobetano 10 reaisativos de renda fixabetano 10 reaisfunção da queda potencial da Selic ainda ser gradativa, mas também vemos boas opçõesbetano 10 reaisrenda variável, principalmentebetano 10 reaisações ligadas ao ciclo doméstico", explica o analista.
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Ele acredita, inclusive, que o ciclo de queda da Selic foi interrompido provisoriamente, mas deve ser retomado ao longo de 2025. "Nossa projeção é terminarmos o ano de 2024 com a taxa Selicbetano 10 reais10,25%, mas com um viés de baixa. Certamente no ano de 2025 teremos a Selic com um dígito", projeta Pimentel.
Como fatores que devem estimular a queda dos juros numa próxima reversão de mercado, o analista da Fator acredita num processo de redução pelo Fed, nos EUA, e também na melhora das perspectivas de longo prazo com a redução do impacto da expansão fiscal iniciadabetano 10 reais2023.
Selic estagnada: opções de investimento
A RB Capital aponta que um mercadobetano 10 reaisboa situação, mesmo com a Selic parada e o IPCA sob pressão, é o de debêntures incentivadas, cujos ativosbetano 10 reaisgeral têm remuneração atrelada à inflação, o que garante a manutenção do poder de compra do capital investido. A casa atua nesse mercado com o fundo RB Capital Debêntures Incentivadas FIC FI RF.
"O hedge proporciona menor volatilidade no valor da cota, assim como proteção contra movimentos da curva de juros. Importante e válido lembrar que o fundo conta com isenção de imposto de renda para pessoa física", reforça a gestora.
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No mercado de fundos imobiliários, embora o IFIX venha sendo fortemente pressionado e tenha retornado aos índices do fim de 2023 nesta semana, a empresa vê o segmento de FIIs de papel, que atua na aquisição de recebíveis imobiliários, como promissor diante do atual cenário.
"O RRCI11 é um fundo que tem mais de 60% da carteirabetano 10 reaisativos IPCA+, com taxa média de 9,43%, o que traz um prêmio atrativo contra as NTN-Bs. Além disso, quase 30% estão alocadosbetano 10 reaisativos CDI+, com taxa média de 3,90%, também apresentando prêmio relevantebetano 10 reaisrelação aos títulos públicos. Desta forma, a composição traz um equilíbrio entre os índices, reduzindo volatilidade e risco da carteira", defende a gestora.
Alexandre Pimentel, da Fator, também vê de forma positiva o mercado de debêntures incentivadas e reforça o ponto da isenção de impostos, uma vez que o setor atua no financiamento de obras de infraestrutura e, por isso, conta com o benefício fiscal para atrair os investidores.
"O Fundo Fator Debêntures Incentivadas proporciona um retorno acima do CDI, com isenção de impostos, alocação de grande parte da carteirabetano 10 reaisativos com ótimo risco de crédito, ou seja, com rating AAA e AA e baixa volatilidade", explica, destacando a taxa de retorno líquido, atualmentebetano 10 reais110% do CDI, já descontando impostos e taxas.
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Alessandra Gontijo, da Investo, fala do NTNS11, um ETF, fundo de índices listado na B3 que replica o índice Teva Tesouro IPCA 0 a 4 anos, com investimento apenasbetano 10 reaistítulos públicos de curto prazo. "Essa alocaçãobetano 10 reaistítulos com vencimentos mais curtos permite se expor ao mercado com uma volatilidade inferior aos títulos de vencimento mais longo. Hoje, apresenta uma rentabilidade de IPCA+6,58%", destaca a gestora.
Ela enfatiza que a rentabilidade é superior ao spread oferecido por todas as NTN-Bs disponíveis hoje no mercado, com volatilidade de 1,5% nos últimos 12 meses, ante 8% de volatilidade da NTN-B com vencimentobetano 10 reais2055.
Na área de crédito privado, o fundo AZ Quest Supra FIC FIM tem estratégia de extrair retorno consistente dentro do universo de ativos de crédito privado, investindobetano 10 reaisemissões de "empresas de alta qualidade brasileiras ou internacionais com parte significativa dos seus negócios localizados na América Latina", e uma parcela alocadabetano 10 reaiscrédito estruturado.
No ano, a rentabilidade acumulada estábetano 10 reais6,33%, e nos últimos 12 meses, de 19,53%, bem acima da Selic antes mesmo do ciclo de cortes.
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