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Na contramão das cobranças feitas pelo presidente Lula (PT) pela queda da taxa de juros, gestores e analistas do mercado financeiro começam a projetar aumento da Selic aindablaze bet2024. A coluna consultou análises feitas por bancos e corretoras considerando a conjuntura internacional e o cenário do Brasil. Uma estimativa da Bloomberg, a partir dos contratos futuros de juros, indica que o mercado espera a elevaçãoblaze betcerca de 1 ponto percentual nos juros neste ano. Até dezembro, sob comando de Campos Neto, o Comitê de Política Monetária (Copom) terá mais quatro reuniões.
A última reunião do Copom do Banco Central,blaze bet19 de junho, interrompeu a sequência de queda da Selic mantendo, por unanimidade, o patamar de 10,5%. A ata do Copom indicou “que eventuais ajustes futuros na taxa de juros serão ditados pelo firme compromisso de convergência da inflação à meta”.
Nesta quarta, 3, após ter se queixado do aumento do dólar, Lula se reunirá com quatro ministros para discutir as contas públicas. São os membros da Junta de Execução Orçamentária: Fernando Haddad (Fazenda), Rui Costa (Casa Civil), Simone Tebet (Planejamento e Orçamento) e Esther Dweck (Gestão e Inovação). O órgão é responsável por centralizar as discussões sobre a distribuição do Orçamento e avaliar a evolução das contas públicas.
Desde o início desta gestão,blaze bet2023, Lula critica a condução do presidente do BC, Roberto Campos Neto, e as decisões do Copom sobre juros. O entendimento do governo e da equipe econômica, liderada pelo ministro Haddad, é de que a inflação está sob controle, o país tem crescido acima do esperado e o arcabouço fiscal (equilíbrio das contas públicas) será cumprido.
A coluna consultou relatórios e análises de bancos e gestoras (veja destaques abaixo) feitas nesta semana sobre o cenário externo e interno. Foram consideradas a Carta dos fundos Multimercado da XP Asset, a Atualização Quinzenal e Estratégia – Renda Fixa e Crédito Privado do BTG Pactual, a Carta Mensal da Adam Capital e o Comentário Mensal dos fundos multimercado da Ibiuna Investimentos. As publicações foram entre segunda, 1º, e terça, 2, antes das novas críticas de Lula ao dólar e ao Banco Central.
Em geral, a percepção é de que o cenário externo é desfavorável. Há dúvidas sobre o rumo dos juros americanos, o resultado das eleições americanas, o desempenho da economia da China e o comportamento de países como México, Índia, África do Sul, Reino Unido e França, que passaram ou estãoblaze betprocessos eleitorais polarizados.
O BTG considerou que a inflação americana “arrefeceu fortementeblaze betmaio, puxada por um recuo da inflação de serviços excluindo alugueis”. O banco tem a “expectativa de que as pressões inflacionárias permaneçam contidas nos próximos meses, o que, somado à acomodação do crescimentoblaze betcurso, devem criar as condições para Fed [Federal Reserve] iniciar um ciclo cauteloso de cortes de jurosblaze betsetembro”.
A XP destacou que os dados divulgadosblaze betjunho apontam "para moderação da economia americana. A inflação veio bem baixablaze betmaio e o crescimento no segundo trimestre talvez não seja muito mais forte do que o fraco desempenho registrado no primeiro trimestre". Comentaram também que a eventual vitória de Trump pode acarretar no afastamento da agenda de equilíbrio das contas públicas e que isso, se "influenciar algo no nosso fiscal, não parece que a derivada será positiva".
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A Ibiuna também destacou que a antecipação do debate americano e o fraco desempenho do atual presidente Joe Biden indicam que Donald Trump pode estarblaze betvantagemblaze betuma corrida que se imaginava mais acirrada.
“O consenso de analistas, certo ou errado, vê o Dólar se fortalecendo globalmente e a curva de juros com mais prêmio na ponta longa diante de uma plataforma que combina protecionismo tarifário, populismo fiscal, pressão potencial sobre o Fed e incertezas geopolíticas, entre outros aspectos”.
A análise citou que as eleições no México, Índia, África do Sul, Europa, França e Reino Unido “mostraram seu potencial de afetar preços de ativos,blaze betum quadro marcado por uma mistura de polarização, que enfraquece posições centristas, com plataformas populistas de direita ou esquerda, queblaze betgeral exacerbam o risco de deterioração fiscal”.
A Adam Capital relatou que na China, "as autoridades continuam tentando estimular um crescimento de 5% do PIB neste ano, por mais difícil que isso possa parecer" e que o "cenário de deflação continua vivo, fazendo com que o juro real percebido seja alto para os padrões de uma economia que precisa ser reavivada. Não por outro motivo, os preços das commodities brasileiras exportadas para lá prosseguemblaze betuma tendência de baixa".
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Pressões fiscais no Brasil
As análises avaliaram que para além de temores no cenário internacional, há dúvidas sobre a execução das políticas fiscais, cumprimento do arcabouço fiscal e inflação.
A XP considerou que o aumento na taxa de juros pode se darblaze betsetembro, “com endosso de todos os diretores do Copom. A construção da credibilidade da futura gestão exigiria que as altas adentrassem 2025, e o consenso eventualmente demandaria altas parcimoniosas”.
“Esse cenário, com mais questionamentos sobre países emergentes e uma deterioração no quadro fiscal, associado à incerteza sobre a política monetária, tem pressionado o real e o mercado de juros, levando-nos a revisar nosso cenário para a taxa Selic, aumentando substancialmente a chance do BC se ver forçado a aumentar os juros ainda este ano”.
A Adam Capital avaliou que a inflação medida pelo IPCA “voltou a acelerar, se aproximando do teto da meta de 4,5%, definida para este ano de 2024 e 2025”.
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“Olhando para a inflação, a tendência de alta deve prosseguir porque os indicadores de demanda e do mercado de trabalho devem continuar suportando a aceleração dos preços dos alimentos e dos serviços, uma vez que a taxa de desemprego está nos menores patamaresblaze betmais de uma década e a massa salarial ampliada disponível mantêm um crescimento anualblaze bettorno de 10%”.
A gestora avaliou que a "rápida e expressiva depreciação cambial” tende a pressionar os preços dos bens comercializáveis e “neste ambiente, a pressão para que o Banco Central eleve a taxa de juros vai se tornando cada vez maior”.
O BTG citou a interrupção do ciclo de cortes de juros do Copom, “demonstrando maior incômodo com a crescente desancoragem de expectativas de inflação e com os impactos das incertezas fiscais” sobre o câmbio.
“O Copom apresentou ainda um cenário alternativo com a Selic constanteblaze bet10,5% a.a.,blaze betque a projeção de IPCA para 2025 (horizonte relevante para a política monetária) é de 3,1%, ligeiramente acima da meta. Essa projeção, juntamente com a mensagem de vigilância, sugere um cenário de manutenção da Selic nos atuais patamares por um período prolongado”.
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Já a Ibiuna considerou que “apesar do aspecto técnico que cercou a decisão [do Copom] (cautela por desancoragem de expectativas, forte crescimento, menor ciclo de queda de juros nos EUA, enfraquecimento da âncora fiscal e dúvidas acerca da transição no BC ao fim do ano), o meio governista recebeu mal a decisão culminando com ataques diuturnos do Presidente da República ao Banco Central”.
O entendimento é de que o atrito “resultoublaze betuma grande subperformance dos ativos brasileiros, incluindo forte pressão por depreciação do Real, queda do Ibovespa e alta de juros ao longo da curva”. O documento não falablaze betaumento ou manutenção dos juros, e considerou que “sem uma resposta concreta do governo às pressões fiscais, eblaze betmeio a ventos externos potencialmente mais conturbados, temos dificuldadeblaze betver como essa estória (sic) termina bem”.
Fonte: Guilherme MazieiroGuilherme Mazieiro é repórter e cobre políticablaze betBrasília (DF). Já trabalhou nas redações de O Estado de S. Paulo, EPTV/Globo Campinas, UOL e The Intercept Brasil. Formadoblaze betjornalismo na Puc-Campinas, com especializaçãoblaze betGestão Pública e Governo na Unicamp. As opiniões do colunista não representam a visão do Terra.
